中邮证券有限责任公司蔡明子,陈成近期对华兰生物（002007）进行研究并发布了研究报告《采浆端高增长，重庆获批新浆站》，本报告对华兰生物给出买入评级，当前股价为15.05元。
华兰生物
事件：
8月30日，公司发布2024年半年报，公司2024上半年实现营业收入16.53亿元(+4.26%)，归母净利润4.4亿元(-16.42%)，扣非净利润3.63亿元(-8.73%)。对应2024Q2营业收入8.65亿元(+22.82%)，归母净利润1.78亿元(+1.97%)，扣非净利润1.41亿元(+15.97%)。净利润下降主要系23Q1疫苗业务有收入和利润贡献公司24Q2收入利润实现稳健增长。
采浆量高增长，重庆新获批2个浆站：
2024上半年，公司陆续完成邓州浆站、襄城浆站和杞县浆站的验收开采，十四五期间河南省7家浆站全部进入运营阶段，逐步贡献采浆增量。新老浆站共同助力下，2024上半年公司采浆增速达22.47%8月23日，公司收到重庆市卫健委批复，同意重庆公司在丰都县和巫山县设立单采血浆，公司浆站拓展再获突破。2024上半年，公司血制品业务实现收入16.14亿元(+12.83%)，分产品来看：白蛋白6.44亿元(+24.97%)，静丙4.59亿元(-2.41%)，其他血制品5.11亿元(+14.91%)。血制品业务毛利率为50.10%，同比下降3.62pct，主要因为去年静丙批签发较多以及破免和纤原集采降价。整体来看，公司血制品业务维持稳健发展。
流感疫苗龙头地位稳固，降价有望提升疫苗接种率
2024上半年公司疫苗业务实现收入2944万元(-80.13%)，流感疫苗销售主要集中在下半年。上半年，公司取得狂犬疫苗批签发4个批次，流感疫苗批签发共计66个批次，其中四价流感疫苗60批次，三价流感疫苗6批次，流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。8月底，赛诺菲流感疫苗因效价问题决定暂时停止在中国的供应和销售。公司作为国内流感疫苗的龙头企业，具备优质的产品质量和稳定的生产供应能力。今年以来，部分国内厂商陆续下调整产品价格公司产品也顺应趋势降价，降价后流感疫苗整体接种率有望得到提升。
投资建议：
考虑到公司上半年对流感疫苗进行价格下调，我们相应调整公司盈利预测，调整后公司2024-2026年归母净利润分别为13.56/15.86/18.23亿元，对应EPS分别为0.74/0.87/1.00元，当前股价对应PE分别为20.32/17.38/15.12倍，持续推荐，给予“买入”评级。
风险提示：
采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.21%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.09亿，根据现价换算的预测PE为16.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为25.0。
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